कॉल और पुट ऑप्शन क्या होते है? What is Call and Put Options? 

कॉल विकल्प (Call Option) वित्तीय अनुबंध हैं जो स्टॉक खरीदार एक निश्चित समय अवधि के भीतर खरीदने के लिए विकल्प खरीदार को अधिकार देते हैं, लेकिन दायित्व नहीं। स्टॉक को अंतर्निहित परिसंपत्ति कहा जाता है। जब अंत र्निहित संपत्ति की कीमत बढ़ जाती है तो कॉल खरीदार को लाभ होता है ।पुट ऑप्शन (Put Option) एक ऑप्शन का प्रकार है जो शेयर मार्किट में बहोत बार ट्रेड होता है । जैसे की कॉल ऑप्शन होता है वैसे ही पुट ऑप्शन भी होता है ।

कॉल ऑप्शन और पुट ऑप्शन एक दूसरे के साथ और एक दूसरे के विरुद्ध भी ट्रेड किये जाते है। आईये इसे विस्तार में समझते है की कॉल और पुट ऑप्शन  क्या होते है और ऑप्शंस  (Options)

कॉल विकल्प क्या होता है? (What is Call and Put Options)

कॉल विकल्प (Call Option) वित्तीय अनुबंध हैं जो स्टॉक खरीदार एक निश्चित समय अवधि के भीतर खरीदने के लिए विकल्प खरीदार को अधिकार देते हैं, लेकिन दायित्व नहीं। स्टॉक को अंतर्निहित परिसंपत्ति कहा जाता है। जब अंत र्निहित संपत्ति की कीमत बढ़ जाती है तो कॉल खरीदार  (Option Buyer) को लाभ होता है ।

एक कॉल विकल्प को एक पुट के साथ जोड़ा जा सकता है, जो धारक को समाप्ति पर या उससे पहले एक निर्दिष्ट मूल्य पर अंतर्निहित परिसंपत्ति को बेचने का अधिकार देता है।

महत्वपूर्ण बिंदु (Key Points) :

• कॉल एक विकल्प (Call Option) अनुबंध है जो मालिक को एक निर्दिष्ट समय के भीतर एक निर्दिष्ट मूल्य पर एक अंतर्निहित सुरक्षा की एक निर्दिष्ट राशि खरीदने के लिए अधिकार देता है, लेकिन दायित्व नहीं, ।
• निर्दिष्ट मूल्य को स्ट्राइक मूल्य के रूप में जाना जाता है और जब इसकी समाप्ति या परिपक्वता का समय होता है तो निर्दिष्ट समय के दौरान इसकी बिक्री की जाती है।

कॉल विकल्प की मूल बातें : (Details of Call Option)

कॉल विकल्प (Call Option) में , कॉल विकल्प धारक को एक विशिष्ट मूल्य पर कंपनी के शेयर खरीदने का अधिकार देते हैं, जिसे स्ट्राइक मूल्य (Strike Price) के रूप में जाना जाता है। और इसकी जो समाप्ति तिथि है उसको समाप्ति तिथि के रूप में जाना जाता है।

उदाहरण के लिए, एक सिंगल कॉल ऑप्शन (Call Option) कॉन्ट्रैक्ट खरीददार (Call Option Buyer) को तीन महीने में समाप्ति की तारीख तक शेयर खरीदने का अधिकार देता है। व्यापारी ऐसी बहोत सारे कॉन्ट्रैक्ट और तिथियां चुन सकते है। मान लो खरीददार ने मारुती सुजुकी के १०० शेयर खरीद लिए ।जैसे ही मारुती सुजुकी का स्टॉक का मूल्य बढ़ता है, विकल्प अनुबंध की कीमत भी बढ़ती जाती है।कॉल ऑप्शन खरीदार समाप्ति तिथि तक अनुबंध को रख सकता है, वो किसी भी समय स्टॉक के १०० शेयरों की डिलीवरी भी ले सकते हैं या उस समय अनुबंध के बाजार मूल्य पर जो भी भाव चल रहा है उस भाव पर समाप्ति तिथि से पहले विकल्प अनुबंध बेच सकते हैं।

कॉल विकल्प (Call Option) के बाजार मूल्य को प्रीमियम कहा जाता है। यह उन अधिकारों के लिए भुगतान की गई कीमत है जो कॉल विकल्प प्रदान करता है। यदि समाप्ति पर अंतर्निहित संपत्ति स्ट्राइक मूल्य से कम है, तो कॉल खरीदार भुगतान किए गए प्रीमियम को खो देता है। यह खरीददार (Call Option Buyer) का अधिकतम नुकसान होता है।

उदाहरण के लिए, यदि मारुती सुजुकी समाप्ति पर ₹११० पर कारोबार कर रहा है, खरीददार ने कॉल ऑप्शन स्ट्राइक मूल्य ₹ १०० पर ख़रीदा है,और विकल्प खरीदार की लागत ₹ २ है, और उसका मुनाफा ₹ ११० है (₹ ११० – ₹ २) = ₹ ८ । यदि खरीदार ने एक अनुबंध (Contract) खरीदा है जो ₹ ८०० (₹ ८ x १०० शेयर) के बराबर है, या अगर उन्होंने दो अनुबंध ख़रीदे है तो उनका मुनाफा ₹ १६००(₹ ८ x २०० ) इतना हो जायेगा ।यदि एक्सपायरी पर मारुती सुजुकी ₹ १०० से नीचे है, तो विकल्प खरीदार प्रत्येक खरीदे गए अनुबंध के लिए ₹ १०० (₹ २ x १०० शेयर) खो देता है।

कॉल विकल्प (Call Option) का उपयोग अक्सर दो प्राथमिक उद्देश्यों के लिए किया जाता है। आमदनी कमाने के लिए और सट्टेबाजी के लिए।
खरीदार को को ध्यान में रखना होगा की कॉल ऑप्शंस बेचने से पहले ये सुनिश्चित करें कि किसी व्यापार पर विचार करते समय एक विकल्प अनुबंध के मूल्य और लाभप्रदता को पूरी तरह से समझे, अन्यथा वो स्टॉक रैली में बहुत अधिक जोखिम ले सकते हैं।

आमदनी कमाने के लिए कवर कॉल (covered Call Option for income) :

कुछ निवेशक एक कवर कॉल रणनीति के माध्यम से आमदनी उत्पन्न करने के लिए कॉल विकल्पों का उपयोग करते हैं। एक ही समय पर कॉल विकल्प (Call Option) लिखना, या किसी और को अपना स्टॉक खरीदने का अधिकार देना इस रणनीति का एक हिस्सा है। निवेशक विकल्प प्रीमियम जमा करता है और उम्मीद करता है कि विकल्प बेकार (स्ट्राइक प्राइस के नीचे) समाप्त हो जाएगा। यह रणनीति निवेशक के लिए अतिरिक्त आमदनी उत्पन्न करती है लेकिन यदि अंतर्निहित स्टॉक मूल्य तेजी से बढ़ता है तो लाभ की क्षमता को सीमित कर सकती है ।

कवर किए गए कॉल काम करते हैं क्योंकि अगर स्टॉक स्ट्राइक प्राइस से ऊपर उठता है, तो विकल्प खरीदार कम स्ट्राइक मूल्य पर स्टॉक खरीदने के अपने अधिकार का प्रयोग करते है । इसका मतलब यह है कि ऑप्शन राइटर स्ट्राइक प्राइस से ऊपर स्टॉक के मूवमेंट पर लाभ नहीं उठाते है। विकल्प में विकल्प लेखक (Option Writer ) का अधिकतम लाभ प्राप्त प्रीमियम ही है।

सट्टे के लिए विकल्प का उपयोग करना – (Using Call option for Speculation)

विकल्प अनुबंध खरीदारों को अपेक्षाकृत कम कीमत के लिए स्टॉक में महत्वपूर्ण एक्सपोजर प्राप्त करने का अवसर देते हैं। अगर स्टॉक बढ़ता है खरीददार महत्वपूर्ण लाभ प्रदान कर सकते हैं । लेकिन वे प्रीमियम के १००% नुकसान में भी जा सकते है अगर कॉल विकल्प स्ट्राइक मूल्य से ऊपर जाने में असफल रहा । कॉल विकल्प खरीदने  का लाभ यह है कि विकल्प के लिए भुगतान किए गए प्रीमियम पर जोखिम हमेशा सिमित रहता है।प्रीमियम से ज्यादा नुकसान नहीं होता है।

निवेशक एक कॉल स्प्रेड बनाते हुए एक साथ अलग-अलग कॉल विकल्प खरीद और बेच सकते हैं जिसे कॉल ऑप्शन सेलर (Call Option Seller) कहते है । ये रणनीति से संभावित लाभ और हानि दोनों को प्रभंदित करते है , लेकिन कुछ मामलों में एकल कॉल विकल्प की तुलना में अधिक लागत प्रभावी हैं क्योंकि एक विकल्प की बिक्री से एकत्र किए गए प्रीमियम दूसरे के लिए भुगतान किए गए प्रीमियम को बदल देते हैं।

कॉल विकल्प का वास्तविक उदाहरण (Call Option Example)

मान लीजिए कि स्टेट बैंक ऑफ़ इंडिया का शेयर प्रति शेयर ₹ १०८ पर कारोबार कर रहे हैं। आप स्टॉक के १०० शेयर के मालिक हैं और स्टॉक के लाभांश से ऊपर और उससे अधिक आमदनी उत्पन्न करना चाहते हैं। आप यह भी मानते हैं कि अगले महीने में शेयर ₹११५ प्रति शेयर से ऊपर जाने की संभावना नहीं है।

आप अगले महीने के कॉल विकल्पों पर एक नज़र डालते हैं और देखते हैं कि प्रति अनुबंध ₹ ०.३७ पर ₹ ११५ कॉल ट्रेडिंग कर रहा है। तो, आप एक कॉल विकल्प बेचते हैं और लगभग चार प्रतिशत वार्षिक आमदनी का प्रतिनिधित्व करते हुए ₹ ३७ प्रीमियम (₹ ०.३७ x १०० शेयर) इकट्ठा करते हैं।

यदि स्टॉक ₹ ११५ से ऊपर ट्रेड करने लगता है , तो विकल्प खरीदार (Call Option Buyer) विकल्प का उपयोग करेगा और आपको खरीददार को प्रति शेयर ₹ ११५ प्रति शेयर के १०० शेयर वितरित करने होंगे। यदि शेयर ₹ ११५ से ऊपर नहीं बढ़ता है, तो आप शेयरों और ₹ ३७ प्रीमियम की आमदनी कमाते हैं।

पुट ऑप्शंस : PUT OPTIONS

पुट ऑप्शन (Put Option) एक ऑप्शन का प्रकार है जो शेयर मार्किट में बहोत बार ट्रेड होता है । जैसे की कॉल ऑप्शन होता है वैसे ही पुट ऑप्शन भी होता है । पुट ऑप्शन और कॉल ऑप्शन एक दूसरे के साथ और एक दूसरे के विरुद्ध भी ट्रेड किये जाते है। आज इस आर्टिकल में हम जानेगे की पुट ऑप्शन क्या होता है ?

पुट ऑप्शन  क्या होता है?  What is Put option?

पुट विकल्प (Put Option) एक अनुबंध है जो खरीददार को एक निर्दिष्ट समय सीमा के भीतर पूर्व–निर्धारित मूल्य पर अंतर्निहित सुरक्षा की एक निर्दिष्ट राशि पे बेचने के लिए अधिकार देता है, लेकिन दायित्व नहीं देता है । पुट ऑप्शन खरीदार जिस पूर्व विकल्प को बेच सकता है उसे स्ट्राइक प्राइस कहा जाता है।

स्टॉक और इंडेक्स सहित विभिन्न अंतर्निहित परिसंपत्तियों पर पुट ऑप्शन (Put Option) का कारोबार किया जाता है। एक पुट को एक कॉल विकल्प (Call Option) के साथ जोड़ा जा सकता है, जो धारक को विकल्प अनुबंध की समाप्ति तिथि से पहले या उससे पहले एक निर्दिष्ट मूल्य पर अंतर्निहित खरीदने की अनुमति देता है। इसमें स्ट्रैडल या स्ट्रांगल को समझाना महत्वपूर्ण हैं।

महत्वपूर्ण बिंदु (Key Points):

• पुट एक निश्चित समय सीमा के भीतर निर्दिष्ट मूल्य पर अंतर्निहित सुरक्षा की निर्दिष्ट राशि बेचने के लिए, पुट विकल्प के धारकों को अधिकार देता है, लेकिन दायित्व नहीं।
• पुट विकल्प स्टॉक, इंडेक्स, सहित संपत्ति की एक विस्तृत श्रृंखला पर उपलब्ध हैं।
• पुट ऑप्शन की कीमतें अंतर्निहित परिसंपत्ति मूल्य और समय क्षय से प्रभावित होती हैं। मूल्य में वृद्धि के रूप में अंतर्निहित संपत्ति की कीमत में गिरावट आती है, और समय समाप्त होने के करीब मूल्य खो देते हैं।

पुट कैसे काम करता है ? (How does put option work):

जैसे जैसे अंतर्निहित स्टॉक की कीमत कम हो जाती है वैसे एक अंतर्निहित विकल्प अधिक मेहेंगा हो जाता है। इसके विपरीत, अंतर्निहित स्टॉक बढ़ने पर पुट ऑप्शन अपना मूल्य खो देता है। जब उनमे भरी हलचल (Put option exercise) होती है , तो पुट विकल्प अंतर्निहित परिसंपत्ति में एक छोटी स्थिति प्रदान करते हैं। इस वजह से, उनका उपयोग हेजिंग उद्देश्यों के लिए या नकारात्मक मूल्य के निचे जाने को रोक लगाने के लिए किया जाता है।

निवेशक अक्सर जोखिम-प्रबंधन की रणनीति में पुट विकल्पों (Put Option) का उपयोग करते हैं जिन्हें सुरक्षात्मक पुट के रूप में जाना जाता है। इस रणनीति का उपयोग निवेश बीमा के रूप में किया जाता है ताकि यह सुनिश्चित किया जा सके कि अंतर्निहित परिसंपत्ति में नुकसान एक निश्चित राशि अर्थात स्ट्राइक मूल्य से अधिक न हो।

सामान्य तौर पर, पुट ऑप्शन (Put Option) का मूल्य कम हो जाता है क्योंकि समय क्षय (Time Decay) के प्रभाव के कारण इसका समय समाप्त हो जाता है। समय क्षय निर्दिष्ट स्ट्राइक मूल्य के नीचे स्टॉक के गिरने की संभावना को दर्शाता है। जब कोई विकल्प अपना समय मूल्य खो देता है, तो आंतरिक मूल्य ही बाकि रह जाता है , जो स्ट्राइक मूल्य और अंतर्निहित स्टॉक मूल्य के बीच के अंतर के बराबर होता है । यदि किसी विकल्प में आंतरिक मूल्य होता है, तो इसे धन (ITM) के रूप में संदर्भित किया जाता है।

(OTM) और (ATM) विकल्पों में कोई आंतरिक मूल्य नहीं है क्योंकि विकल्प का उपयोग करने में कोई मुनाफा नहीं है। निवेशक अवांछनीय स्ट्राइक मूल्य पर OTM पुट ऑप्शन लेने से अच्छा उच्चतर बाजार मूल्य पर स्टॉक ऑप्शन को बेच सकते है।

समय मूल्य, या बाहरी मूल्य, विकल्प के प्रीमियम में परिलक्षित होता है। यदि पुट ऑप्शन(Put Option)  का स्ट्राइक मूल्य ₹ २० है, और अंतर्निहित स्टॉक वर्तमान में ₹ २० पर कारोबार कर रहा है, तो विकल्प में आंतरिक मूल्य का ₹ १ है। लेकिन पुट विकल्प ₹ १ .३५  के लिए व्यापार कर सकता है। अतिरिक्त ₹ ०. ३५  समय मूल्य है, क्योंकि विकल्प समाप्त होने से पहले अंतर्निहित स्टॉक मूल्य बदल सकता है। एक ही अंतर्निहित परिसंपत्ति पर अलग-अलग पुट विकल्प को पुट स्प्रेड के रूप में जोड़ा जा सकता है।

समाप्ति पर एक पुट विकल्प का भुगतान नीचे दी गई छवि में दर्शाया गया है:

पुट ऑप्शंस (Put Option) बेचने की बात आने पर कई कारकों को ध्यान में रखना पड़ता है। व्यापार पर विचार करते समय एक विकल्प अनुबंध के मूल्य और लाभप्रदता को समझना महत्वपूर्ण है, या अन्यथा आप मुनाफे से पहले स्टॉक गिरने का जोखिम उठाते सकते है |

पुट ऑप्शन को एक्सरसाइज करने के विकल्प  (Put Option Explained):

पुट विक्रेता , जिसे “लेखक” के रूप में जाना जाता है| पुट विक्रेता  (Put Option Selling)को एक विकल्प समाप्ति तक रखने की आवश्यकता नहीं होती है। अंतर्निहित स्टॉक मूल्य में जैसे ही हलचल होती है, विकल्प का प्रीमियम भी अंतर्निहित मूल्य को प्रतिबिंबित करने के लिए बदल जाते है। खरीददार अपने ऑप्शन को मिनिमम लोस्स पे या तो बेच सकते है या फिर प्राइस के हलचल के हिसाब से थोड़ा बहोत मुनाफे में खरीद भी सकते है|

इसी तरह, विकल्प लेखक (Put Option Writer) भी यही काम कर सकता है। यदि अंतर्निहित कीमत स्ट्राइक मूल्य से ऊपर है, तो वे कुछ नहीं कर सकते क्योंकि विकल्प बेकार हो सकता है और वे पूरे प्रीमियम को रख सकते हैं। लेकिन अगर अंतर्निहित कीमत स्ट्राइक प्राइस से नीचे आ रही है या गिर रही है, तो एक बड़े नुकसान से बचने के लिए विकल्प लेखक बस विकल्प वापस खरीद सकता है और उस स्थिति से बाहर निकल सकता है। लाभ या हानि की स्थिति में बाहर निकलने के लिए एकत्र प्रीमियम और भुगतान किए गए प्रीमियम के बीच का जो अंतर होता है वही उसका मुनाफा या नुकसान  दर्शाता है ।

पुट ऑप्शंस के उदाहरण : (Put option with Example):

मान लें कि एक निवेशक ने निफ़्टी ५० के १०५०० स्ट्राइक प्राइस एक पुट ऑप्शन ख़रीदा हुवा है जिसकी कीमत  ₹ ७२ है एक महीने की समाप्ति के लिए । इस ऑप्शन के लिए टोटल प्रीमियम का भुगतान किया है ( ₹ ७२ x ७५ शेयर्स = ₹ ५४००)।निवेशक को एक महीने में समाप्ति तिथि तक १०५०० की स्ट्राइक प्राइस पर निफ़्टी ५० के 100 शेयर बेचने का अधिकार है, जिसकी समाप्ति आमतौर पर महीने का लास्ट गुरुवार को होती है।

अगर निफ़्टी ५० का शेयर १०५०० से ऊपर बढ़ जाता है तो पुट ऑप्शन नुकसान में जाने लगेगा , ऐसी स्तिथि में निवेशक १०६०० स्ट्राइक प्राइस का कॉल बेच देता है जिसकी  प्राइस मानलो ₹ १२५ होती है।अभी ऐसी स्थिति में निवेशक अपने नुकसान पर रोक लगता है और उसका नुकासन सिमित रहता है।

अगर निफ़्टी ५० का शेयर प्राइस एकदम निचे चला जाता है तो उसका ज्यादा से ज्यादा नुकसान उतना ही होता है जितना उसने प्रीमियम दिया हुवा है ( ₹ ७२ x ७५ शेयर्स = ₹ ५४००) । मगर इस परिस्थिति में उसका कॉल बेचने में मुनाफा होता है क्युकी जैसे जैसे निफ़्टी ५० के शेयर का प्राइस कम होता है  वैसे कॉल का प्रीमियम भी घट जाता है  और समाप्ति के दिन तक वो जीरो (Zero) हो जाता है । निवेशक को वो पूरा प्रीमियम का फायदा होता है  ( ₹ १२५ x ७५ शेयर्स = ₹ ९३७५ ).निवेशक ने पुट ऑप्शन खरीदने के लिए जो प्रीमियम दिया था ₹ ५४०० और उसने कॉल में जो प्रीमियम कमाया है (  ₹ ९३७५ – ₹ ५४०० = ₹ ३९७५ ) का मुनाफा हो जाता है ।

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